医药要翻身？创新药继续霸榜！

近(jìn)期，创新药领域热点频现，从PD-1双抗(shuāngkàng)天价deal到ASCO摘要公布，中国创新药企业逐步(zhúbù)崭露头角，走向世界舞台。受此提振，创新药沪(hù)深港ETF（517110）近期受到广泛关注，自4月初关税扰动低点以来已经反弹近15%。今日医药板块继续走强。

数据来源：ifind，过往表现不代表未来。

ASCO数据亮眼，中国创新药加速(jiāsù)出海

2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)大会摘要(zhāiyào)数据(shùjù)于5月22日正式公布，中国药企以70余项研究成果入选，国产创新(chuàngxīn)药再次闪耀世界舞台。

根据2025年ASCO摘要数据(shùjù)(shùjù)，中国创新药企业在ADC与双抗(shuāngkàng)领域(lǐngyù)展现出(zhǎnxiànchū)领先的技术突破。国盛证券指出，泽璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌一期数据超预期；华海(huáhǎi)药业HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜癌一线早期数据表现优异。兴业证券指出，信达生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药安罗序(ānluóxù)贯头对头替雷利珠、科伦博泰SKB264TNBC数据等超预期。（风险(fēngxiǎn)提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐，下同。）

2025年ASCO年会(niánhuì)中国创新药企业通过(tōngguò)原创性研究，国际化布局和临床转化效率(xiàolǜ)的(de)(de)提升，逐步定义全球(quánqiú)肿瘤治疗新标准。中国创新药企业凭借全球领先的竞争优势与优异的科研数据，市场价值逐渐得到MNC认可，近年来多款产品已完成海外License-out授权。随着数据的读出与不断成熟，其他产品有望拥有较强的出海空间。

中国创新药企或迎Lisence out密集收获期(shōuhuòqī)

此前，三生制药(zhìyào)(yào)BD首付款金额打破过去中国创新药BD首付款纪录(jìlù)，大超市场预期。创新药BD指的是创新药领域的业务拓展（Business Development），是药企通过外部合作、授权、并购等方式获取(huòqǔ)技术、产品或市场资源，加速(jiāsù)药物研发、优化管线布局并实现商业化的战略性活动。

三生制药近期公告，将(jiāng)其PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元首付款+48亿美元里程碑付款，授权给辉瑞（全球顶级MNC）。在过(guò)去中国创新药的(de)历史上还未出现过首付款超10亿美元的BD。根据(gēnjù)协议，辉瑞还需支付双位数百分比的销售分成。此外，辉瑞还将认购1亿美元三生制药的普通股(pǔtōnggǔ)。

数据来源(láiyuán)：光大证券整理，截至2025年4月29日

长江证券(zhèngquàn)指出，此次BD超预期主要得益于优异的早期临床(línchuáng)数据。2024年以来，中国创新(chuàngxīn)药BD出海交易量质齐升，诸如ADC、双抗、GLP-1类资产不断涌现大额出海BD交易。出海BD的首付款(shǒufùkuǎn)和总包金额均明显提升，表明中国创新药不断收获(shōuhuò)国际MNC认可。

今年4月中美关税摩擦以来，仍有多项(duōxiàng)药(yào)品出海(chūhǎi)BD交易达成，显示创新药出海势头(shìtóu)仍然强劲。对药品出海而言，目前国内创新药出海主要是IP转让，通过BD合作对外授权，这种主流方式不直接生产商品并进行销售，所以关税影响或有限。

后续来看，受益于创新(chuàngxīn)药出海(chūhǎi)交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等，创新药板块(bǎnkuài)盈利和估值有望迎来双升。覆盖(fùgài)三地优质上市创新药企的(de)创新药沪深港ETF（517110）值得关注(guānzhù)。同时，在国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动下，医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开(dǎkāi)。医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）也同样值得关注。

注(zhù)：指数/基金(jījīn)短期涨跌幅及历史表现仅供(jǐngōng)分析参考(cānkǎo)，不预示未来表现。文中(wénzhōng)提及上市公司仅供分析参考使用，不构成个股推荐。市场观点随市场环境变化而变动(biàndòng)，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。